Почему Китай ожидает худший кризис, чем в Японии в 90-е годы
Финансовые аналитики внимательно наблюдают за долговым кризисом Китая. Самая пессимистичная точка зрения: в Китае слишком высокий долговой риск, как в США в 2008 году, когда обвалился Lehman Brothers и кредитный рынок был парализован. Большинство аналитиков считают, что когда пузырь лопнет, Китай погрузится в кризис, как Япония в 90-е.
С технической точки зрения, в Китае уже давно должны были начаться финансовые трудности. Но из-за различий между Китаем и Японией кризис в Китае будет выглядеть по-другому.
Кризис задолженности
На поверхности китайский банковский сектор похож на японский в 90-е годы. Оба пережили стремительное расширение активов и кризис задолженностей.
Активы японских банков быстро росли из-за смягчения монетарной политики, высоких норм сбережений и избыточной ликвидности. Рост займов сильно превышал рост ВВП. С 1984 по 1990 годы банковские активы Японии возросли на 103%, с 373 триллионов йен (3,48 триллиона долларов) до 757 триллионов (7,07 триллиона долларов). Рост активов был связан с ростом депозитов. Банковские депозиты возросли на 84,7% за семь лет ― с 268 триллионов йен (2,5 триллиона долларов) до 495 триллионов йен (4,62 триллиона долларов).
Активы китайских банков росли быстрее, чем в Японии. Разница в том, что рост не вызван сберегательными депозитами. Работники китайского банковского сектора не отрицают этого. Они открыто признают, что продолжительный рост активов связан со свободной валютной средой. Стимулирование экономики властями увеличило кредитное одобрение, инвестиции в рынок недвижимости и инфраструктуру. Все это способствовало росту активов китайской банковской системы.
Размещение активов
Размещение активов в Китае и Японии лишь частично схоже. Основные активы японских банков приходились на недвижимость. С 1984 по 1990 годы кредиты на недвижимость в Японии возросли с 7,5% до 12% от общих займов и значительно превысили объем кредитов в промышленном секторе. Кредиты в промышленном секторе упали с 26,6% до 15% от общих займов. Самый стремительный рост кредитов на японском рынке недвижимости произошел в 1986 и 1989 годах.
Китайская экономика тоже стимулируется рынком недвижимости. Но на размещение активов в Китае влияет его уникальная экономическая система и вмешательство властей. Главные источники невозвратных долгов в Китае — рынок недвижимости, крупные государственные предприятия и муниципальные власти. Китайский банковский сектор принадлежит государству. Власти постоянно спасают крупные госпредприятия, оказавшиеся в трудной ситуации, поэтому судьба банковской системы в Китае будет другой, чем в Японии.
Китайские государственные банки
Китайский банковский сектор находится в худшей ситуации, чем банковский сектор Японии до того, как лопнул экономический пузырь. Главное различие между Китаем и Японией: в Китае финансовая стабильность связана со стабильностью китайской компартии. Иными словами, китайская государственная финансовая система «живет и умирает» вместе с режимом. В Японии даже роспуск парламента мало бы сказался на банках.
Китайские власти напрямую устраняют безнадежные долги для банков. У японского правительства не было такой возможности, за исключением правления премьер-министра Дзюнъитиро Коидзуми, который предпринял радикальные реформы в банковском секторе.
Обычно японцы ограничивались реорганизацией финансовых учреждений для устранения неработающих кредитов и реновацией предприятий. Эти меры уменьшили неработающие кредиты в японской банковской системе. С 2002 по 2006 годы уровень неработающих кредитов в банковском секторе снизился с 8,7% до 1,8%, в финансовой отрасли в целом ― с 8,6% до 3,6%.
Китайские власти не применяют «медленные» меры, которые использовало японское правительство. Они пытаются избавиться от безнадежных долгов быстро. При премьер-министре Чжу Жунцзы власти напрямую финансировали четыре компании по управлению активами, чтобы помочь компаниям и банкам избавиться от безнадежных долгов.
При премьер-министре Вэнь Цзябао власти Китая позволили иностранным банкам стать главными инвесторами, чтобы рекапитализировать государственные коммерческие банки. Они поощряли банки выставлять акции на гонконгской и шанхайской бирже. Благодаря финансированию и бирже банки справились с убытками и добились прибыльности. Банк Китая, строительный банк Китая, промышленный и коммерческий банк Китая вошли в десятку мировых финансовых гигантов. Они стали процветающими банками. Теперь китайское правительство копирует меры Чжу Жунцзы, чтобы преодолеть финансовый кризис. Но сейчас в Китае другая ситуация, и старые трюки не помогут решить новые проблемы.
Финансовый кризис в Китае ― следствие вмешательства властей в экономику и попыток компартии укрепить стабильность за счет финансовой системы. Последним защитным средством финансового сектора станет оружие. Но злоупотребление властью не только создает помехи рынку, но и разрушает его. Наглядный пример ― обвал китайской фондовой биржи в 2015 году. Китайцы стали жертвами долгового кризиса и расплачиваются за него в результате стремительной инфляции.